في عالم ريادة الأعمال والاستثماري المخاطر، تعتبر وثيقة كشف الشروط (term sheet) من الوثائق الهامة ذات التأثير الكبير على عملية الاستثمار المحتملة، حيث تلعب دور مفصلي في المخطط العام لاتفاقيات التمويل بين رواد الأعمال والمستثمرين.

في هذا المقال، سنقوم بالغوص في تعقيدات وديناميات تشكيل هذه الوثيقة الحيوية، ونقوم بتفكيك مكوناتها، وكيف يمكن لكل من المستثمرين والمؤسسين التأكد من أن وثيقة كشف الشروط تعمل على أساس عادل ومتكافئ لكلا الطرفين لضمان شراكة ناجحة؟

ما هو كشف الشروط؟

كشف الشروط هو وثيقة رسمية غير ملزمة تحدد الشروط والأحكام الرئيسية للاستثمار المقترح بين المستثمر والشركة الناشئة. تمثّل الوثيقة اتفاق مبدئي، حيث تتضمن إجماع كافة الأطراف في صفقة الاستثمار قبل توطينها في عقود ملزمة قانونيًا، مثل اتفاقية المساهمين واتفاقية شراء الأسهم. تعمل وثيقة كشف الشروط كخريطة طريق، حيث توفر لكل من المستثمر والشركة فهمًا واضحًا لحقوقهم والتزاماتهم وتوقعاتهم المتبادلة، مما يمهد المجال لعملية تفاوض سلسة

ماهي الشروط المدرجة في وثيقة كشف الشروط

القيمة المسبق للمال – Pre-money valuation

تحدد القيمة المسبق للمال (أي تقييم الشركة قبل جمع التمويل) والنسبة المئوية من حقوق الملكية التي سيتم بيعها للمستثمر. ما يجعل هذا البند صعب هو المواقف المتضاربة للطرفين: حيث سيحاول المستثمرون تخفيض قيمة الشركة بينما يحاول رواد الأعمال الوصول إلى قيمة أعلى للحفاظ على نسبتهم في الشركة.

تفضيلات التصفية – LIQUIDATION PREFERENCES 

تفضيل التصفية هو بند يمنح المستثمرين الحق في استعادة أموالهم أولاً – قبل الأنواع الأخرى من المساهمين – في حالة التصفية. يتم التعبير عن تفضيلات التصفية كمضاعف للاستثمار الأولي – على سبيل المثال، تفضيل التصفية بمقدار 1x يعني استرداد مبلغ الاستثمار بالكامل

حقوق الإلزام بالبيع –  Drag-Along & Tag-Along Rights

الحقوق التي تسمح للمساهمين حاملي الأسهم الأكثرية (أصحاب نسبة كبيرة من الشركة) بإجبار مساهمي الأقلية على بيع أسهمهم في ظل ظروف معينة، أو الحقوق التي تسمح لمساهمي الأقلية بالمشاركة في البيع وفقًا لنفس الشروط مثل المساهمين الأكثرية

حق الأولوية – Pre-Emption Right

يشير إلى حق المساهمين الحاليين في الحصول على الفرصة الأولى لشراء أسهم جديدة بما يتناسب مع حصصهم الحالية، قبل طرحها للجمهور

استحقاق ملكية الأسهم – Vesting

الاستحقاق هو بند يضمن للمستثمر بقاء مؤسس الشركة في عمله لفترة زمنية معينة من خلال منحه أسهمًا تُستحق تدريجياً خلال فترة معينة. فيتم تحديد جدول زمني قد يصل الى اربع سنوات حتى تصبح جميع الأسهم مملوكة بالكامل من قبل المؤسسين

مضاد التخفيف – ANTI-DILUTION

إذا كنت بحاجة إلى بيع الأسهم الخاصة بالشركة بأسعار أقل مما دفعه المستثمر، فإن هذا البند يحمي شرط مضاد التخفيف المستثمرين من تخفيف الأسهم حيض ينص على أن المستثمر يتلقى أسهم إضافية للحفاظ على نسبته الأصلية من الملكية دون دفع مبالغ استثمار إضافية

حقوق التصويت – Voting rights

حقوق المستثمرين في التصويت على قرارات الشركة الرئيسية، وكذلك أي حقوق تصويت خاصة ممنوحة للمستثمرين.

الحوكمة – Governance

عنصر رئيسي في وثيقة كشف الشروط هو الحوكمة التي تحدد كيفية اتخاذ القرارات وكيفية توزيع مقاعد مجلس الإدارة.

التعويضات – Remuneration

في عملية تحديد شروط الاستثمار، يمكن الاتفاق على شروط تعويضات المؤسسين واتخاذ قرار بشأنها في كشف الشروط. يمكن ايضا ان يشمل تعويضات المديرين التنفيذيين أو الاستشاريين. 

الخروج – Exit

يتضمن كشف الشروط معلومات حول توقيت الخروج والفرص المتاحة للمستثمرين عند الرغبة في الانسحاب من الاستثمار لتحقيق عائد على استثماراتهم. يكمن الخروج من خلال الاكتتاب العام أو الاندماج أو الاستحواذ

اقرأ المزيد: القائمة الكاملة لمصطلحات ريادة الأعمال